Sự Trì Hoãn Của GENIUS Act: Khi Sự Không Chắc Chắn Trở Thành Chuẩn Mực Mới Cho Stablecoin Mỹ

Hạn chót tháng Bảy đã đến và đi. Không có quy tắc rõ ràng. Chỉ có sự im lặng từ Washington. Đối với những người phát hành stablecoin có trụ sở tại Mỹ, điều này không có gì mới. Đây là một chu kỳ lặp lại. Một lời hứa về khung pháp lý, sau đó là sự trì hoãn, và cuối cùng là sự không chắc chắn kéo dài. Tôi đã thấy điều này quá nhiều lần. Năm 2017, các ICO hứa hẹn sự minh bạch, nhưng code lại kể một câu chuyện khác. Bây giờ, các nhà lập pháp hứa hẹn sự rõ ràng, nhưng hành động của họ lại tạo ra một vũng lầy pháp lý. Hành động trì hoãn này không phải là một sự kiện đơn lẻ. Nó là một tín hiệu. Nó cho thấy sự miễn cưỡng trong việc thiết lập các quy tắc rõ ràng cho một ngành công nghiệp mà nhiều người trong chính phủ vẫn còn nghi ngờ. Hãy nói về bối cảnh. Đạo luật GENIUS, hay Đạo luật Đảm bảo Thông Tin Cần Thiết Cơ Bản để Hiểu về Stablecoin, được cho là sẽ thiết lập một khuôn khổ liên bang. Nó sẽ xác định stablecoin là gì, ai có thể phát hành chúng và làm thế nào để duy trì dự trữ. Hạn chót tháng Bảy là một cột mốc quan trọng. Nó được coi là ngày mà các quy tắc cuối cùng sẽ được công bố. Nhưng nó đã không xảy ra. Các cuộc đàm phán vẫn tiếp tục. Các lợi ích chính trị vẫn xung đột. Và thị trường, như thường lệ, bị bỏ lại để tự xoay sở. Đối với bất kỳ ai đã từng làm việc trong lĩnh vực kiểm toán hợp đồng thông minh, sự chậm trễ này có một cảm giác quen thuộc. Nó giống như một whitepaper hứa hẹn một cơ chế đồng thuận mang tính cách mạng, nhưng code thực tế lại chứa đầy lỗ hổng. Lời hứa thì lớn, nhưng việc thực thi thì lại thiếu sót. Phần cốt lõi của vấn đề nằm ở sự không chắc chắn. Các nhà phát hành như Circle, với USDC, và PayPal, với PYUSD, đang hoạt động trong một vùng xám. Họ tuân thủ các quy tắc của tiểu bang, nhưng không có sự bảo vệ liên bang. Điều này tạo ra một sự bất lợi cạnh tranh rõ ràng. Một liquidity pool chứa đầy USDC có vẻ an toàn, nhưng rủi ro pháp lý luôn hiện hữu. TVL của nó có thể là thật, nhưng sự ổn định về mặt pháp lý của nó lại là ảo. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, điều này là một vấn đề lớn. Họ cần sự chắc chắn. Họ cần biết rằng tài sản của họ sẽ không bị đóng băng hoặc bị tịch thu do một sự thay đổi đột ngột trong quy định. Sự trì hoãn này không tạo ra sự chắc chắn. Nó củng cố sự nghi ngờ. Các whitepaper hứa hẹn một tương lai tuân thủ, nhưng thực tế chính trị lại cho thấy một con đường đầy chông gai. Nhưng đây là góc nhìn phản trực giác. Sự trì hoãn này, về bản chất, lại là một tin tốt cho các stablecoin phi tập trung và nước ngoài. Hãy nghĩ về điều này. Khi quy tắc của Mỹ vẫn chưa rõ ràng, DAI, USDe, hoặc FDUSD trở nên hấp dẫn hơn. Chúng không bị ràng buộc bởi các cuộc đấu đá chính trị ở Washington. Chúng hoạt động trên các giao thức phi tập trung, nơi mà code là luật. Sự thật là, mỗi lần Mỹ trì hoãn việc tạo ra một khuôn khổ rõ ràng, họ lại vô tình thúc đẩy sự đổi mới ra khỏi bờ biển của mình. Đây là một nghịch lý mà các nhà hoạch định chính sách dường như không hiểu. Họ muốn kiểm soát, nhưng sự thiếu quyết đoán của họ lại tạo ra một môi trường nơi mà sự kiểm soát là không thể. Tôi đã thấy điều này trong các đợt ICO năm 2017. Sự kìm kẹp chặt chẽ ở Mỹ đã đẩy các dự án đến Thụy Sĩ và Singapore. Bây giờ, lịch sử đang lặp lại với stablecoin. Cuối cùng, câu hỏi không phải là liệu quy định có đến hay không. Nó chắc chắn sẽ đến. Câu hỏi là: khi nào và liệu sự chậm trễ này có khiến cho stablecoin của Mỹ mất đi lợi thế đi tiên phong hay không? Đối với những người nắm giữ USDC, đây là một lời nhắc nhở rằng sự ổn định không chỉ đến từ dự trữ, mà còn đến từ sự rõ ràng của pháp luật. Hãy nhìn vào dữ liệu. Một sự sụt giảm đột ngột trong nguồn cung USDC có thể là một tín hiệu cho thấy các tổ chức đang mất niềm tin. Đối với các nhà phát triển, đây là một cơ hội để tập trung vào các giải pháp không phụ thuộc vào bất kỳ khu vực pháp lý nào. Đừng xây dựng một dự án dựa trên lời hứa của một chính trị gia. Hãy xây dựng nó dựa trên code mà bạn có thể kiểm tra. Và hãy nhớ, trong thế giới crypto, việc trì hoãn một quy tắc không phải là một sự kiện. Nó là một trạng thái tồn tại.